５月ＣＰＩ涨幅反弹至２．５％的年内高点但仍远低于调控目标
猪肉价格终结“环比四连跌”，５月份ＣＰＩ增速回升至２．５％的年内高点。不过，市场依然认为今年ＣＰＩ涨幅将远低于３．５％的政府调控目标，因此政策放松的空间很大，下季度存在全面降准的可能。
而受央行再次定向降准及通胀温和可控等利好影响，Ａ股沪综指昨涨１．１％，创一个月最大单日涨幅。
国家统计局１０日发布的数据显示，５月份全国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比涨２．５％，涨幅比上月反弹０．７个百分点；工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）同比降１．４％，降幅比上月收窄０．６个百分点。
“ＣＰＩ反弹有猪肉价格反弹的原因，但更主要的是翘尾抬高的技术因素，总体上看物价涨幅温和。而ＰＰＩ降幅收窄，说明市场需求略有好转，前期稳增长措施正逐步见效。”国家信息中心经济预测部宏观室主任牛犁说。
猪肉储备提高推涨ＣＰＩ
在广州菜市场，“一号土猪”排骨３８元一斤，比上月贵一两元；鸡肉１７元一斤，而４月份只有１５元一斤……肉类价格上涨背后是国家对猪肉储备的提高。
交通银行首席经济学家连平昨天称，受政府收储支持以及农历端午节前后居民肉禽制品消费需求回升的双重推动，５月当月猪肉价格环比回升５．６个百分点，从而结束了此前连续四个月环比下探的走势。受此带动，５月当月ＣＰＩ环比增速也明显止跌回升。
ＣＰＩ反弹的另一原因是翘尾因素。连平称，５月当月ＣＰＩ翘尾因素为１．７，相比上月明显攀升０．６个百分点；新涨价因素为０．８，比上月略升０．１个百分点；二者叠加起来推动５月当月ＣＰＩ同比净上升０．７个百分点至２．５％。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚也表示：中国５月份通胀回升主要是去年基数较低造成。
购进成本涨收窄ＰＰＩ降幅
刘利刚称，ＰＰＩ连续２７个月出现负增长，５月份同比下跌１．４％，但环比增幅自２０１３年１１月以来首次回升至正值区间，与需求增速温和提高的迹象相符。
连平认为，购进成本上行应是推动５月ＰＰＩ降幅从上月的２．０％收窄的主要原因。具体来看，５月当月购进价格同比为－１．８％，较上月的－２．３％回升０．４个百分点；当月购进价格同比为－１．４％，较上月的－２．０％回升０．６个百分点。
首先，自今年５月下旬以来，全球主要的基础工业品上行，近期全球主要经济体的ＰＰＩ同比增速都出现了小幅改善的迹象。其次，前期人民币汇率出现“双向波动、小幅略贬”，推动原油、铁矿砂等基础材料购进成本上行。
物价温和政策放松空间大
尽管５月份物价反弹水平忽然升高，但连平表示，年内ＣＰＩ仍将在合意的通胀目标区间平稳运行。首先，在当前内需增长动能依然偏弱的背景下，短期内物价大幅飙升的可能很小。其次，未来几个月翘尾因素维持在高位，５月份后ＣＰＩ同比将维持在２．５％左右的水平波动。
物价的温和令市场相信央行有足够多的空间进行货币政策的放松。瑞穗证券董事总经理沈建光表示：央行定向降准证实新一轮稳增长的措施力度已加大，今后稳增长的措施会由点及面不断增加，大银行的降准也将为时不远。
焦点：警惕进口成本上升冲击
交通银行金融研究中心指出，预计受汇率贬值产生的时滞影响，近期原材料及基础工业制品的购进成本也在不同程度地趋于抬升。而未来总需求可能仍有放缓的压力，购进成本上升将不利于工业领域盈利增速的企稳向好。未来政策应警惕进口成本上升给国内工业领域带来的不利冲击。